골드만 델타-원: 랠리 추격보다 반등 시 차익실현 구간

• 중동 지역 2주 휴전 합의로 글로벌 증시가 강세 반등하며 나스닥과 중소형주가 전쟁 이전 수준을 넘어섰다.

• 골드만 델타-원 데스크는 이번 합의가 기존 예상보다 긍정적이지만, 시장은 여전히 펀더멘털보다는 수급과 포지셔닝에 따라 움직인다고 분석했다.

• 정치적 합의에도 불구하고 이란의 우라늄 농축 지속 및 호르무즈 해협 통제 문제 등 핵심 쟁점에서 입장 차이가 커 협상 불확실성이 여전히 높다.

• 시장의 핵심 변수는 지정학적 요인이 아니라 호르무즈 해협을 통한 원유 수송 흐름과 속도로 판단된다.

• 이란이 제한적 통행 허용을 시사하면서 공급은 유지되나 완전 정상화는 어려운 상황으로, 유가는 급락보다는 높은 수준에서 안정될 가능성이 크다.

• 주식시장에서는 숏커버링과 CTA의 기계적 매수 유입이 상승을 견인하고 있으며, 변동성 축소 환경이 추가 상승을 지지한다.

• 다만 S&P500이 이미 낙폭의 약 2/3를 회복한 만큼 단기 상승 여력은 상당 부분 반영된 것으로 보이며, 옵션 시장에서도 강한 양(+) 감마 구간 진입으로 지수 변동성은 점진적으로 둔화될 가능성이 높다.

• 결국 단기적으로는 수급 기반 상승이 이어질 수 있으나, 휴전 자체의 취약성과 유가의 구조적 상방 리스크를 고려할 때 이번 반등은 펀더멘털 개선보다는 기계적 랠리 성격이 강한 구간으로 판단된다.

• 따라서 현 구간에서는 추가 상승을 추격하기보다는 반등을 활용한 일부 롱 포지션 축소가 유효한 전략으로 제시된다.