[ING & Citi 리포트] AI 노이즈 속 시장의 방향성: 주식·환율·원자재 핵심 점검

March 3, 2026 at 04:42 AM

[ING & Citi 리포트] AI 노이즈 속 시장의 방향성: 주식·환율·원자재 핵심 점검

부제: AI 승자 독식 장세와 1,420원대를 향하는 원/달러 환율

원본 리포트 발간일: 2026년 2월 23일(Citi), 24일(ING)

📌 3줄 요약

- 주식 시장: AI로 인한 대량 실업 우려가 제기되었으나 S&P 500은 박스권에서 버티고 있으며, 시장의 시선은 철저히 'AI 승자'인 엔비디아의 실적 발표에 쏠려 있습니다.
- 외환 시장: 아시아 증시 강세와 한국의 강력한 수출 데이터에 힘입어 원/달러 환율은 3월 말 1,425원까지 하락(원화 강세)할 여력이 충분합니다.
- 원자재 및 매크로: 달러는 고용 지표와 연준 발언을 대기하며 혼조세를 보이고 있으며, 원자재 시장 역시 AI, 관세, 지정학적 리스크라는 3대 변수를 중심으로 변동성이 커지고 있습니다.

📖 리포트 심층 분석

최근 시장을 짓누르는 다양한 매크로 노이즈 속에서도 뚜렷한 방향성을 찾으려는 움직임이 분주합니다. ING와 Citi는 주식, 외환, 원자재 시장이 공통적으로 'AI 테마'와 '지정학 및 관세 불확실성'의 영향을 강하게 받고 있다고 진단했습니다.

■ 1. AI '승자 vs 패자' 장세와 S&P 500의 숨 고르기

최근 주식 시장 약세의 이면에는 'AI 패자'에 대한 투자자들의 공포가 자리 잡고 있습니다. 시트리니 리서치가 AI로 인한 대량 실업이 은행 등 전문 서비스 분야에 타격을 줄 것이라 경고한 것이 시장 심리를 위축시켰습니다.

하지만 ING는 이 우려가 시장에 치명타를 주지는 않았다고 선을 그었습니다. S&P 500 지수가 6,775~7,000의 좁은 박스권에서 지지력을 보여주고 있기 때문입니다. 오히려 시장은 다가오는 엔비디아의 실적 발표를 기다리며, AI 트렌드를 주도할 진짜 '승자'를 가려내는 데 집중하고 있습니다.

■ 2. K-반도체의 질주: 아시아 증시 강세와 환율 1,425원 전망

글로벌 증시의 변동성 속에서도 한국과 대만 등 반도체 비중이 높은 아시아 증시는 뚜렷한 강세를 보이고 있습니다. 투자자들이 AI 승자 카테고리에 자금을 집중하면서 지속적인 상승 동력을 얻고 있는 것입니다.

특히 ING는 한국 수출 기업들의 강력한 성과(2월 초 수출 데이터 호조)와 미국의 관세 판결에 따른 반사이익을 긍정적으로 평가했습니다. 자본을 국내로 유치하려는 한국 정부의 조치까지 더해지면, 달러/원 환율은 3월 말까지 1,425원까지 하락(원화 가치 상승)할 여력이 충분하다고 내다봤습니다.

■ 3. 길 잃은 달러(DXY), 고용 지표와 연준 발언이 핵심 키

달러 인덱스(DXY)는 98.00선에서 강력한 저항을 받으며 97.50~98.00 범위 내에서 혼조세를 보이고 있습니다. 당장 폭넓은 상승 모멘텀을 찾기는 어려운 상황입니다.

ING는 향후 달러 방향성을 가를 변수로 고용 지표를 지목했습니다. 크리스토퍼 월러 연준 이사가 1월의 강력했던 고용 지표가 향후 하향 조정될 위험이 있다고 언급한 만큼, 후속 고용 데이터가 약하게 나온다면 달러 가치는 소폭 하락할 수 있습니다. 반면, 소비 심리 지표의 미세한 개선은 달러 흐름을 크게 바꾸지 못할 것으로 분석했습니다.

■ 4. 파운드화의 운명: BoE 베일리 총재의 입에 쏠린 눈

현재 외환 시장에서 가장 흥미로운 통화는 영국의 파운드화입니다. 잉글랜드 은행(BoE) 정책 입안자들의 의회 증언이 3월 금리 인하 여부를 결정지을 수 있기 때문입니다.

매파와 비둘기파의 의견이 팽팽하게 엇갈리는 가운데, ING는 캐스팅 보트를 쥔 앤드루 베일리 총재의 발언에 주목했습니다. 그가 3월 금리 인하에 긍정적인 시그널을 준다면, 시장은 올해 총 50bp 이상의 공격적인 금리 인하를 가격에 반영하기 시작할 것입니다. 이 경우 현재 박스권에 갇힌 유로/파운드 환율은 0.8800까지 상승할 수 있습니다.

■ 5. 원자재 슈퍼사이클의 3대 변수: AI, 관세, 그리고 지정학

Citi 리서치는 주식과 외환을 넘어 원자재 시장에서도 매크로 불확실성이 극대화되고 있다고 진단했습니다. 관세 정책, 지정학적 리스크, 그리고 전력 수요를 폭증시키는 AI 테마가 금, 석유, 구리, 알루미늄 등 주요 원자재 가격의 변동성을 키우고 있습니다. 향후 원자재 투자의 핵심 플레이북은 이 세 가지 키워드의 향방을 어떻게 예측하느냐에 달려있습니다.

💡 StockHub Insight & Comments

엔비디아 실적 발표가 코앞으로 다가온 지금, 글로벌 자금은 'AI 패자'의 공포를 뒤로하고 반도체 등 'AI 승자'의 펀더멘털에 더욱 집중하고 있습니다. 특히 한국 증시와 원화 가치가 강력한 수출 호조에 힘입어 해외 IB들로부터 긍정적인 평가를 받고 있다는 점은 매우 고무적입니다.

StockHub 구독자 여러분은 원/달러 환율의 하락(원화 강세) 국면에서 수혜를 볼 수 있는 내수주와, 여전히 글로벌 시장을 주도하고 있는 K-반도체 섹터의 비중 확대를 균형 있게 고려해 볼 만한 시점입니다.